开云手机版 -IPO雷达｜融泰药业递表港交所：毛利率“貼(tiē)地飞行”，今年将繼(jì)续录得經(jīng)营现金流出

5月22日，港交所(suǒ)文件显示，广东融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（简称：融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)）向港交所(suǒ)提(tí)交上市申请书，独家(jiā)保荐人为中信证券(quàn)。

招股(gǔ)书显示，融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)是中國(guó)主(zhǔ)要(yào)的(de)院(yuàn)外葯(yào)品(pǐn)市场数字化營(yíng)銷(xiāo)和(hé)供应链服(fú)務(wù)提(tí)供商(shāng)。公(gōng)司(sī)从事線(xiàn)上線(xiàn)下(xià)葯(yào)品(pǐn)零(líng)售(shòu)及(jí)批(pī)发業(yè)務(wù)，收入(rù)主(zhǔ)要(yào)來(lái)自：透(tòu)过第三方電(diàn)商(shāng)平台及(jí)公(gōng)司(sī)的(de)電(diàn)商(shāng)店(diàn)舖向个人客户；透(tòu)过区域性(xìng)銷(xiāo)售(shòu)伙伴及(jí)電(diàn)商(shāng)店(diàn)鋪(pù)向基层終(zhōng)耑(duān)；向连锁葯(yào)店(diàn)銷(xiāo)售(shòu)葯(yào)品(pǐn)。

根据弗若斯特沙利(lì)文的(de)資(zī)料，按2025年(nián)收入(rù)計(jì)，融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)是中國(guó)院(yuàn)外医葯(yào)市场第三大(dà)数字化營(yíng)銷(xiāo)和(hé)供应链服(fú)務(wù)提(tí)供商(shāng)。

融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)坦承，“我們(men)的(de)業(yè)務(wù)依(yī)赖於(yú)我們(men)銷(xiāo)售(shòu)的(de)葯(yào)品(pǐn)的(de)下(xià)游買(mǎi)家(jiā)。下(xià)游買(mǎi)家(jiā)的(de)市场需(xū)求(qiú)和(hé)购買(mǎi)力发生(shēng)任何重大(dà)變(biàn)化均可能對(duì)我們(men)的(de)業(yè)務(wù)、财務(wù)状况及(jí)經(jīng)營(yíng)業(yè)绩産(chǎn)生(shēng)重大(dà)不(bù)利(lì)影响。”

公(gōng)司(sī)於(yú)2023年(nián)、2024年(nián)及(jí)2025年(nián)分(fēn)别与68家(jiā)、236家(jiā)及(jí)339家(jiā)制葯(yào)公(gōng)司(sī)合作，并於(yú)2023年(nián)、2024年(nián)及(jí)2025年(nián)分(fēn)别産(chǎn)生(shēng)收入(rù)2916.0百(bǎi)萬(wàn)元(yuán)、2875.3百(bǎi)萬(wàn)元(yuán)及(jí)3388.1百(bǎi)萬(wàn)元(yuán)。

翻开融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)的(de)财務(wù)报表，其净利(lì)潤(rùn)波动显著。

2023年(nián)公(gōng)司(sī)錄(lù)得净利(lì)潤(rùn)4571.7萬(wàn)元(yuán)，2024年(nián)却斷(duàn)崖式暴跌至(zhì)374.1萬(wàn)元(yuán)，降(jiàng)幅超过90%；2025年(nián)则回升至(zhì)3659.1萬(wàn)元(yuán)。

公(gōng)司(sī)在招股(gǔ)书中將(jiāng)2024年(nián)利(lì)潤(rùn)下(xià)滑(huá)归咎(jiù)於(yú)：

公(gōng)司(sī)毛利(lì)率由2023年(nián)的(de)6.7%下(xià)降(jiàng)至(zhì)2024年(nián)的(de)6.0%，主(zhǔ)要(yào)由於(yú)S2B2C项下(xià)銷(xiāo)售(shòu)的(de)高利(lì)潤(rùn)葯(yào)品(pǐn)比例下(xià)降(jiàng)，导致(zhì)S2B2C项下(xià)銷(xiāo)售(shòu)的(de)毛利(lì)率由2023年(nián)的(de)6.4%下(xià)降(jiàng)至(zhì)2024年(nián)的(de)5.2%，而其收入(rù)保持(chí)相(xiāng)對(duì)稳定；

銷(xiāo)售(shòu)及(jí)分(fēn)銷(xiāo)开支(zhī)增(zēng)加(jiā)17.6百(bǎi)萬(wàn)元(yuán)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)於(yú)公(gōng)司(sī)针對(duì)若干新産(chǎn)品(pǐn)於(yú)市场孵化阶段加(jiā)大(dà)投入(rù)，导致(zhì)營(yíng)銷(xiāo)开支(zhī)上升；行(xíng)政开支(zhī)增(zēng)加(jiā)5.6百(bǎi)萬(wàn)元(yuán)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)於(yú)業(yè)務(wù)增(zēng)长带动行(xíng)政人员擴(kuò)充导致(zhì)人员成本(běn)上升；

融(róng)資(zī)成本(běn)增(zēng)加(jiā)5.3百(bǎi)萬(wàn)元(yuán)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)於(yú)業(yè)務(wù)擴(kuò)張(zhāng)（包括建立全國(guó)性(xìng)終(zhōng)耑(duān)用户直(zhí)供网络及(jí)設(shè)立多(duō)家(jiā)子(zi)公(gōng)司(sī)）导致(zhì)計(jì)息(xī)借(jiè)款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，进而引发利(lì)息(xī)开支(zhī)上升。

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另外，2023年(nián)至(zhì)2025年(nián)，公(gōng)司(sī)毛利(lì)率仅维持(chí)在6.0%-6.8%的(de)低水平。

還(hái)需(xū)要(yào)注意的(de)是，融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)的(de)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金(jīn)流(liú)已连续三年(nián)净流(liú)出(chū)。

融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)称，於(yú)往绩记錄(lù)期间，公(gōng)司(sī)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金(jīn)流(liú)出(chū)净额主(zhǔ)要(yào)由於(yú)2023年(nián)底至(zhì)2025年(nián)初成立多(duō)家(jiā)子(zi)公(gōng)司(sī)，公(gōng)司(sī)於(yú)其初创阶段的(de)營(yíng)運(yùn)資(zī)金(jīn)需(xū)求(qiú)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，导致(zhì)银行(xíng)借(jiè)款(kuǎn)相(xiāng)应增(zēng)加(jiā)。

融(róng)泰(tài)葯(yào)業(yè)同时表示：“我們(men)预計(jì)於(yú)2026年(nián)將(jiāng)錄(lù)得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金(jīn)流(liú)出(chū)，主(zhǔ)要(yào)由於(yú)与我們(men)持(chí)续業(yè)務(wù)擴(kuò)張(zhāng)相(xiāng)關(guān)的(de)營(yíng)運(yùn)資(zī)金(jīn)投資(zī)。具体而言，我們(men)预期將(jiāng)为特定産(chǎn)品(pǐn)维持(chí)适当水平的(de)策略存货儲(chǔ)备，并産(chǎn)生(shēng)与采购相(xiāng)關(guān)的(de)预付款(kuǎn)项，以支(zhī)持(chí)我們(men)不(bù)斷(duàn)擴(kuò)張(zhāng)的(de)S2B2b及(jí)S2b業(yè)務(wù)的(de)已確(què)认及(jí)预期需(xū)求(qiú)。

该現(xiàn)金(jīn)流(liú)出(chū)预計(jì)与業(yè)務(wù)增(zēng)长及(jí)營(yíng)運(yùn)資(zī)金(jīn)需(xū)求(qiú)有關(guān)，而非源(yuán)於(yú)我們(men)盈利(lì)能力、应收款(kuǎn)项回收能力或(huò)客户付款(kuǎn)行(xíng)为的(de)任何恶化。”

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